柳传志大谈资本运作
2000年9月13日 06:41
从1998年大陆红筹股在香港股市上纷纷下挫的时候，联想就因其股价的逆势上扬备受瞩目，被誉为一枝独秀。自1994年在香港上市以来，联想在股市上的表现日趋成熟，在资本运作上屡次获得成功。今年三月联想在股市上融资28亿资金之后，宣布与盈动合作，股价应声而涨，使联想的市值一度升至近千亿元港币。联想目前的市盈率已达130多倍，而美国同类企业像IBM等不过是几十倍，联想为什么能获得资本市场的认可？在近日联想召开的发布会上，联想集团董事局主席兼总裁柳传志讲述了联想在资本运作方面的心得。
把股东的利益放在第一位
联想上市公司今年2月9日在香港作了一次配股，为联想进军互联网筹集了16亿港元（加上控股公司出让部分股价共筹集资金28亿港元），三天后，联想宣布与盈动合作，股价竟从配股后收报的36港元飚升至70港元，令大大小小的股东们赚得眉开眼笑。在股市追捧互联网的热潮中，联想与盈动的合作必定是一个带动股价上扬的利好消息，为什么联想却放弃了在宣布合作之后再行配股可能获得的丰厚回报呢？
柳传志说，为了决定到底是在宣布合作之前、还是之后进行配股，联想上市公司的董事会曾开会讨论，结果一致认为应该在宣布之前配股，把涨的这部分利益让给投资者。为什么要这样做？柳传志说，只要你有几次这样的好表现，投资人就会相信你是真想投资做实事，而不是进行圈钱，捞一把就走。我们当时也预测到会涨，当然也没想到会涨这么高，但决定把涨的部分给投资人，让他们心里感到很高兴。
柳传志的体会是老老实实做一个公司，把投资者的利益放在第一位。他说：“我很认同李嘉诚的话，他永远把投资人的利益放在第一位，这样的公司一定会旺。”
心态很重要
回想多年来资本运作的经历，柳传志认为企业的心态是最重要的。到底是做一个短期企业还是长期企业，企业家要把这点想清楚。联想是想做长期企业的，这决定了联想的战略。比如说透明，在香港主板的上市公司按规定每半年公布一次业绩，而联想坚持每一季度公布一次。联想要求自己是靠业绩而不是靠炒作来赢得市场。
在香港上市之初，柳传志自言曾经感到迷茫，因为受到某些水平不高的券商的引导，实际上就是教导企业如何通过炒作把股票炒高，柳传志说：“当时我没听明白，但也没照他们说的去做。后来公司的业绩不好，就出了问题，我们在做整合的时候请了高手，在他们的点拨下，我们更坚定了做好公司的想法，真要做好公司，业绩是第一位的，然后你要尽量地透明，让人家知道，你是把业绩放在第一位的。”
因为想做长期的公司，联想后来到国外去做推介，吸引机构投资者的投资，从而降低散股的比例，使长期战略性的投资基金占到了联想上市公司70％－80％的股分比例，这样公司的股价就不会轻易地风吹草动。
柳传志认为，联想的市盈率比IBM等公司高出几倍的一个重要原因是联想的业绩好。IBM的利润增长率是10％，而联想去年的利润增长率是75％，今年第一季度的利益增长率是132％。
要让投资人知道你为什么好
联想一再对外宣传自己的战略路线，这既符合联想提倡的透明原则，同时也是一种争取投资人的策略。联想在今年发生了重大的战略变化，不仅集团业务一拆为二，同时也作出向互联网进军的战略布局。但与那些希望靠“触网”赚钱的上市公司不同的是，联想一再对外宣传自己的战略思路。柳传志说，这么做的原因之一是要让客户不仅是产品和服务的对象，也包括了投资人真正信任你，就不只是让他们知道你的产品好、服务好、公司好、而且让他们知道为什么好。介绍战略设计，介绍管理基础，介绍企业文化就是让客户知道为什么好。在香港股市上联想130倍的市盈率已证明了这种做法的必要性。
要想法请国外大基金进来
对于国内的证券界存在的问题，柳传志很有感触。比如说到底允不允许做庄炒作，这在香港绝对是犯法的，但在国内看不清楚，好象全都可以做，管理者制定了禁令，但实际上执行不力。再比如审计会计数据的真实性，国内的审计会计事务所做的报表确实有水分，这些问题不解决，国外大的投资基金就不可能进来，不进来，中国的股市就不可能正常，真正想做业绩的企业也没办法，只能跟着炒作。本报记者潘晓虹/粤港信息报（2000年9月13日）
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