名义利率趋向稳定
发布时间:20000717[07:30]
从近期物价变动趋势看，物价总水平有可能在今后几个月到明年初出现由“负”转“正”。根据1996年以来名义利率、实际利率和物价变动率的变化情况，由此可以预计名义利率从今年中期到明年上半年可能维持不变。
今年前五个月，我国物价大致呈现止跌企稳的迹象，其中居民消费价格指数已经由跌转升，并呈向上抬头的发展态势；商品零售价格虽仍下降，但下降幅度已不断减小。钢材价格近期虽有回落，但后几个月不会有太大的波动，尤其是钢材经营企业以及建设施工单位大量购进钢材，增加库存，将进一步促使钢材价格回稳；原油价格的坚挺必将推动燃油和以石油为原料的下游化工类产品价格的上扬。多数有机类化工产品将继续保持近期的上升惯性。生产资料价格仍将保持稳步上升态势。
农业方面，部分农产品的价格有所上升。去年的霜冻灾害及今年产糖区的压产政策，使糖料价格已出现回升的势头。今年春夏，华北和华中地区旱灾，严重影响粮食尤其是小麦的生产，这在某种程度上抑制粮价的下降。国际市场上近期粮价开始回升，也将促进国内粮食市场好转。
此外，各级政府部门今后几个月可能继续出台一些提高服务项目价格的措施，将促使服务项目价格指数居高不下。由于市场总体供大于求的状况并未根本改变，从现在到明年上半年，物价的总体水平出现大幅上扬的可能性也不存在，估计物价水平在由降转升之后，将维持平稳的基调，在水平方向进行窄幅波动。
今后的物价走势会对利率产生怎样的影响呢？
我们知道，名义利率＝实际利率＋物价变动率。当名义利率不变时，物价变动率的变化会影响到实际利率的水平；而当物价变动率发生变动，为保持一定水平的实际利率，就需要对名义利率水平进行相应的调整。名义利率有一个下限，就是不能低于零，否则没有人会将钱存入银行体系。
分析1996年以来名义利率（见下表），实际利率和物价变动率的变化情况可以发现，名义利率大体上随着物价变动率的下降而下调。今年以来，随着物价水平企稳，在名义利率维持不变的情况下，实际利率窄幅波动。
从目前名义利率的绝对水平来看，在扣除20％的利息税后，名义利率实际只有1．8％，进一步下调的空间已经收窄；而从实际利率的水平看，实际利率还有下降空间。因此，从实际利率的可回旋空间看，即使物价水平在今后几个月出现一定的微幅上涨，名义利率仍可以在一段时间内维持不变。何况我们预期总体物价水平在今年后几个月到明年初出现由“负”转“正”后，将维持平稳运行的格局，在水平方向上窄幅波动，不太可能出现大升大降的状况。所以，预计名义利率从今年中期到明年上半年可能将维持不变。[中国证券报/徐迁]
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